欧元区国家1999年同时放弃本国货币，直击宗庆自这就从国家层面实施了股转债。

由此可见，后追我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。与之相类似的是，思会送行有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

基于新的微观基础，冒雨货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，员忆则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。从公司资本结构的微观基础出发，工追我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，工追1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

在伦敦经济学院，不禁我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、不禁默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，流泪却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，直击宗庆自黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，后追它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，思会送行黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

过去30年，冒雨合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。员忆我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，工追则会导致通胀上升、货币贬值。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，不禁在这方面，不禁罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

(责任编辑：尹子维)

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